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美元連續大漲!危險又來了?

此前一直軟趴趴的美元在近期是表現的異常搶眼,從4月16日以來連續大漲,不知不覺已經重返90元大關,抹平了今年以來的全部跌幅!最近的數字,美元指數是92.3。

美元指數走勢

美元在近期的表現當然和貿易戰有偃旗息鼓的跡象有很大關聯,但本質上,最終讓美元短期之內不斷崛起的,其實是加息預期的不斷升溫,以及全球貨幣政策開始分化的趨勢。

先說加息預期:

根據芝加哥期貨交易所的數據,目前6月份加息的概率幾乎已經是確定性的,概率接近9成!(如果算上加息25個基點之後更高的利率預期,那已經是百分之百了)

6月份加息基本上可以說板上釘釘

除了6月份的板上釘釘,9月份,年內第三次加息的懸念其實也已經不大。因為目前市場預計9月份加息的概率也是接近8成!(包含2%~2.75%三個利率區間)

如果你以為到9月份美聯儲完成3次加息就結束了,那不好意思,或許並不是這樣。

因為根據市場的預期,12月份美聯儲加息的概率目前就已經超過了5成。

目前12月份第四次加息的概率已經悄悄超過5成。

為什麼加息預期這麼高?

很顯然,正如美聯儲今年多次披露的信息(暴哥也做出過相對應的解讀)所呈現的結果:通脹正按照美聯儲的預期回到正常軌道上來。

根據前幾天披露的數據,美聯儲最為看重的通脹數據——PCE物價指數,在3月份時隔1年重回2%。

美國PCE重回2%

要知道,2%正好是美聯儲的通脹目標。

針對通脹的回升,更為有利的證據還有排除了食品和油價因素的核心PCE,這項指標在今年3月份是環比上升0.3%,創2012年4月份以來的最大漲幅!就同比而言,這個指標也是來到了1.9%,十分接近2%的目標。

此前暴哥說過,引發通脹預期最直接和最重要的因素就是大宗商品之王,原油的超預期表現。

記得去年,暴哥曾經預計2018年油價會突破並站穩70美元,沒想到,事實證明,暴哥錯了!

錯在:暴哥不但是低估了原油供給缺口的加速平衡,同時還低估了市場最多原油的決心。

這也是暴哥後來認為今年原油很有可能突破80美元一桶的原因所在。無獨有偶,華爾街的很多投行也紛紛修正自己對於原油價格的預期,比如前幾天高盛認為原油會來到80美元以上,達到83美元一桶!

除了通脹預期推升美元以外,實際上全球貨幣政策出現的分化傾向也幫助美元崛起,而這一點和去年正好相反。

去年,在主要經濟體裏面,只有美國的經濟數據是不及預期,而歐洲,包括我們中國的經濟表現都是超出預期的,所以美元連續被歐元和人民幣(主要是偷歐元)碾壓。

來到2018年,各主要經濟體的表現似乎是逆轉了過來。美國是大有超宇市場預期的架勢,而歐盟包括英國則表現是後勁不足的情況,通脹方面也是再度疲軟。英國通脹回落的速度非常快,加息的次數很可能低於過往的預期。

(這一點其實暴哥此前也說過,當美聯儲減緩加息,歐洲加快收緊的時候,其實未來的經濟表現很可能會翻轉,美國會再度追上,而歐洲則可能弱於此前超預期的表現。)

有鑒於此,今年很有可能只有美國能夠按照甚至超出預期的加息次數,而其他國家或多或少都會轉而調整,採取更溫和的貨幣政策緊縮進程。

那麼,如果美元持續這麼高走凱歌,對於我們中國會產生什麼影響呢?

很顯然,最直接的衝擊其實就是人民幣。

在中美利差不斷縮窄的前瞻指引下,在美元不斷上行的壓力下,其實常規此前的市場表現,人民幣應該朝着貶值的方向走。但實際上,我們看到,和歐元的對稱性表現相比,人民幣是異乎尋常的堅挺:

美元和歐元走勢變動,對稱性明顯(黑色為歐元、藍色為美元)

美元和人民幣走勢變動,很明顯,人民幣的走勢在今天之前是異乎尋常的穩定,波動性非常低(黑色為人民幣、藍色為美元)

此前央行說過會不會對外匯市場採取干預,讓逆周期因子回歸中性也是不希望人民幣過快升值。

因此央行應該不會幹預人民幣,而就道理來說,順市場周期,借坡下驢,趁着美元強勢,讓人民幣貶值才是正確的方式。

而且如果不釋放積存的貶值壓力,一旦市場中的空頭重新聚集起能量,那麼非理性的匯率表現可能會重新發生。

當然有人說,經濟層面的相對表現才是匯率走勢的核心,這一點當然毋庸置疑。然而也恰恰是這一點,可能才是匯率未來的決定性因素,比如我們為了經濟加速轉型,短期之內犧牲所謂的經濟增速是很有可能的,而美國如果短期之內的經濟增速超出預期,這個對照關係顯然也是會讓美元和人民幣一個強,一個弱。

加上從國內的貨幣政策來說,為了減少去槓桿帶來的負面效應,中性的貨幣政策邊際放鬆在一季度出現,未來如果我們不跟隨美聯儲步伐,採取加息的話,顯然這種貨幣政策的差異(或者也可以貨幣真箇之所以分化背後就是經濟前景的差異分化),最終會作用於人民幣的走勢。

而資本外流也可能會因為中美利差縮窄,國內資產收益率相對走低,以及人民幣的弱勢而表現出新的風向。

所以,暴哥認為,我們在根據自身的情況實施貨幣政策的時候,大方向,或者說底線思維模式,可能被迫要跟着美聯儲的步伐走,也許只有這樣才能從整體上獲得最大的收益,最小的損失。

當然,讓資本留在中國,最關鍵的是把我們有吸引力的資產拿出來,和國內和全球的資產一起分享優質資產的發展。

這一點更為關鍵,也是我們正在加速推進的部分。

那麼作為投資來說,在如今的背景下,那些投資品比較好呢?

暴哥一直強調的和原油相關的標的都是不錯的。有些原油基金的年內漲幅已經達到了10%;

另外其實黃金也是很好的投資品。儘管有些人覺得美元漲,黃金跌,但其實要看美聯儲加息利率抬升的速度和通脹提高的速度之間的比較關係。也就是說只要原油不斷上漲,其實黃金就具備持續上漲的動力,一旦地緣風波再起,動能就會釋放出來。就2018年來說1300點都是低位,黃金1300點就是低位,到了就可以低吸。

最後還有一點要說,明天,中美貿易談判開始,如果結果好,股市短期也許會迎來一波熱潮。


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